Il nuovo Etf provider europeo focalizzato sul reddito fisso e rivolto agli investitori istituzionali europei, Tabula Investment Management Limited (Tabula), ha lanciato sul London Stock Exchange il suo primo prodotto: Tabula European Performance Credit Ucits Etf - J Eur Accumulating (Isin: IE00BG0J8M66, Bbg code: TCEP LN). Il fondo offre un’esposizione passiva al credito corporate europeo, con spese correnti dello 0,50% annuo. Mira a fornire un rendimento competitivo, senza il rischio di tasso d'interesse degli indici di obbligazioni societarie tradizionali. L'Etf potrebbe, dunque, essere utilizzato per sostituire posizioni obbligazionarie a lungo termine o per un’esposizione tattica al credito.
Questo innovativo Etf replica l’iTraxx European Performance Credit Index (Bbg code: ITRXPRFL), un nuovo indice sviluppato da Tabula in collaborazione con IHS Markit. Offre un'esposizione creditizia europea ben diversificata, per lo più investment grade, ma anche con un grado di allocazione high yield. L'indice è calcolato utilizzando il valore di un ipotetico portafoglio composto da due indici di credit default swap (Cds) liquidi e consolidati: iTraxx Europe 5y (paniere di 125 titoli investment grade) e iTraxx Crossover 5y (paniere di 75 titoli sub investment grade). L'indice riflette il ritorno dalla vendita di protezione sulla serie correnti di ciascun indice Cds. Ci vuole un'esposizione totale al mercato del 300%, allocata in un rapporto 80/20 rispettivamente all’iTraxx Europe 5y e all’iTraxx Crossover 5y, ribilanciato mensilmente e calcolato da IHS Markit.
"Le società europee sembrano in buona salute e il credito ha un prezzo ragionevole, ma con i rialzi dei tassi all'orizzonte, non tutti vogliono assumersi il rischio di tasso d'interesse intrinseco delle obbligazioni societarie", ha dichiarato il Ceo di Tabula, Michael John Lytle. "I gestori di credito specializzati possono isolare e gestire il rischio di credito utilizzando gli indici di credit default swap", afferma Lytle. "Questo è un mercato liquido ed efficiente, ma non è accessibile a tutti i gestori patrimoniali. Il nostro nuovo Etf offre lo stesso tipo di controllo: un'esatta esposizione al credito e la possibilità di aumentarlo o diminuirlo quando si vuole".
Il nuovo Etf è anche focalizzato sulle prestazioni. "È progettato per sostituire le partecipazioni obbligazionarie tradizionali e, quindi, offrire un rendimento competitivo", prosegue Lytle. "Quando rimuovi il rischio di tasso d’interesse, stai rimuovendo una fonte di rendimento. Il nostro Etf compensa questa mancanza assumendo una maggiore esposizione al credit spread".
Tabula European Performance Credit Ucits Etf offre attualmente uno yield del 5% in euro (fonte: Tabula, al 31 agosto 2018, al lordo delle commissioni e dell’evoluzione e revisione del portafoglio del fondo; il calcolo implica un numero di ipotesi e approssimazioni, incluso il fatto che le curve di spread restino costanti anche nelle fasi di rinnovo/ribilanciamento), e nelle simulazioni a 10 anni ha sovraperformato i benchmark sia high yield sia investment grade.
“Per migliorare lo yield, in genere è necessario ridurre la qualità del credito o aumentare la durata. Tuttavia, se si ha una visione positiva del credito europeo, è opportuno piuttosto aumentare tale esposizione", aggiunge Lytle.
Questo è il primo di una serie di Etf a reddito fisso di Tabula. "Siamo un nuovo fornitore di Etf, ma abbiamo molti anni di esperienza nel reddito fisso e siamo concentrati sulla creazione di prodotti passivi migliori", dichiara Lytle.