12 aprile 2024

Il franco svizzero si sta finalmente indebolendo?

Dalla crisi finanziaria in poi, la valuta svizzera ha registrato un'inarrestabile tendenza al rialzo rispetto all'euro, ma di recente sono apparsi i primi segnali di debolezza, rivale l’ultima Cio view di DWS

Con il recente indebolimento, la valuta svizzera si avvia verso il trimestre più debole rispetto all'euro dal 2003. Tra le valute del G10, dall'inizio dell'anno solo lo yen giapponese ha registrato una performance inferiore a quella del franco nei confronti dell'euro. È questa la nuova tendenza?
Dall'inizio dell'anno, tuttavia, sembra essersi verificata una sorta di inversione di tendenza. Il franco svizzero sta subendo una maggiore pressione, e non solo perché la BNS è stata la prima delle principali Banche centrali a tagliare i tassi di interesse. La parità è improvvisamente di nuovo a portata di mano, soprattutto perché è probabile che la BNS continui a tagliare i tassi di interesse (fonte: “Don’t Fight the SNB Approach Holds, So Do Franc Bear Views”, Bloomberg Finance L.P. del 22 marzo 2024).

), grazie al fatto che il lockdown in Svizzera è stato meno drastico, consentendo all'economia di riprendersi in tempi relativamente brevi.vedi grafico a fondo paginaIl 15 gennaio 2015, quindi, la BNS ha sorpreso i mercati annunciando che avrebbe abbandonato il tasso di cambio minimo. Il rapporto Eur/Chf è brevemente crollato a livelli intorno a 1 euro. Dopo l'introduzione dei tassi di interesse negativi da parte della BNS, poco dopo, il franco è diminuito e l'euro ha acquistato per breve tempo quasi 1,20 franchi svizzeri nel maggio 2018. Tuttavia, da quel momento in poi l'apprezzamento del franco è ripreso. La parità con l'euro è stata infine superata a metà del 2022 (

Il ruolo del franco come bene rifugio ha portato a un massiccio apprezzamento nei confronti di una serie di valute durante la crisi finanziaria. In effetti, per la Banca centrale svizzera, l'apprezzamento è stato fin troppo massiccio, soprattutto nei confronti dell'euro. Il 6 settembre 2011, la Banca nazionale svizzera (BNS) ha fissato un limite minimo per il tasso di cambio Eur/Chf a 1,20 e si è dichiarata disposta a difenderlo con acquisti illimitati di attività in valuta estera. L'attuazione di questa politica ha comportato un massiccio aumento del bilancio della BNS. E, ancora una volta, potrebbe essersi trattato di un aumento troppo massiccio per la BNS.

Il franco svizzero è considerato da molti una “valuta sicura”. Per l'economia svizzera, fortemente orientata all'esportazione, il valore della valuta nazionale, soprattutto rispetto all'euro, è di fondamentale importanza. La solidità generale della valuta svizzera riflette l'elevata competitività dell'economia nazionale e la stabilità macroeconomica e politica, nonché l'elevato grado di certezza del diritto in Svizzera.

Dalla crisi finanziaria del 2007/08 la performance del franco svizzero è stata inequivocabile: almeno fino alla fine del 2023, ha sempre continuato a crescere rispetto all'euro. Così, la moneta unica europea, che nel settembre 2007 valeva circa 1,66 franchi svizzeri, nel dicembre dell’anno scorso ne acquistava solo un po' meno di 0,93 (fonte: Bloomberg Finance, al 2 aprile 2024). Ma è stato raggiunto il fondo?